拖累上市公司連續”爆雷”!2018年環保PPP的危機與轉機

排油煙機清洗 / 資金周轉、債務違約、應收賬款龐大……環保企業怎麼瞭?有分析指出,造成環保企業發展波折的關鍵是PPP項目。2015年-2017年間,PPP模式在環保業興起,企業訂單加速,大量環保業務打包為PPP項目。但在今年去杠桿、穩金融等宏觀政策的冷卻下,危機開始浮現。經過兩年的發展“盛宴”,進入2018年,環保企業卻不得不補上一大筆“學費”。“依靠資金的杠桿作用以小博大,在金融整體收緊的情況下,遭遇挫折,導致一些公司出現資金抽緊、經營危機。”先河環保總裁陳榮強向記者總結環保股“爆雷”的邏輯,並表示企業擴張沒有錯,但是在形勢大好的時候沒有感覺到危機。這一危機,多大程度上該歸咎於環保PPP項目,不同人士的意見不一。環保PPP項目將進入新的發展階段12月1日,在廣東肇慶舉行的“2018中國環境上市公司峰會”上,不少環保上市企業稱,PPP項目負面影響不容小覷。多傢環保企業向21世紀經濟報道表示,未來,希望嚴格審批PPP項目,解決融資問題,政府做好財政支付的相應準備。同在12月1日,在第三屆中國PPP論壇上,發改委投資司副司長韓志峰稱,國傢發展改革委、財政部正在配合司法部抓緊起草PPP條例,爭取盡快出臺。經過一年的清理整頓,環保PPP項目也將進入新的發展階段。“雙面”PPP:成也PPP,敗也PPP在環保攻堅戰不斷推進的背景下,環保上市公司的日子卻並不好過。記者粗略統計環保上市公司三季報發現,前三季度,環保板塊營收增速下滑、凈利潤下滑、毛利率下滑,費用率、資產負債率提升。長江證券統計發現,第三季度環保持倉占公募基金前排油煙機清潔 /十大總規模的比例僅為0.7%,創歷史新低。而反映上海和深圳市場環保產業公司表現的中證環保指數顯示,年初至12月4日,收益下滑瞭34.43%。環保企業出瞭什麼問題?不少專業人士認為:“成也PPP,敗也PPP。”北京大嶽咨詢有限公司總經理金永祥在上述峰會上稱,無論桑德環保還是博天環境,無論首創股份還是北控水務,如果沒有PPP就沒有主營業務,是PPP在過去20年推動瞭他們的發展壯大。“有瞭這些公司,中國的污水處理行業和垃圾處理行業才得到瞭高速發展,我國的環境才得到瞭整治。如果污水處理費維持在20年前傳統體制下2元/噸左右,則我國的環境問題將成世界難題。”金永祥表示。然而,首創股份總經理楊斌向21世紀經濟報道記者表示:“PPP確實促進瞭環保產業發展,但也帶來瞭很多負面影響,交瞭很多學費。”“學費”有哪些?博天環境總裁吳堅表示,PPP隻是一個商業模式,最早在歐美國傢推行。其中的“Private”,社會資本或私有資本,一定程度上代表專業性,但國內PPP很多時候隻註重資本的力量,重項目前期建設,沒有看到項目的專業性和後期運營。法國威立雅的中國區副總裁黃曉軍表示,“中國式PPP”與其理解的PPP有很大差別,不是他們熟悉的業務,所以他們決定還是“以看為主”。他表示,PPP中第三個 “P”指合作夥伴,這就意味著大傢要有同等的市場地位、同等的收益權和同等的風險責任。法國蘇伊士很早在澳門以PPP的形式做瞭供水特許經營。蘇伊士新創建執行副總裁孫明華表示不做PPP項目的原因,一是回報太低,接觸到的最高隻有7%,達不到他們的投資要求;二是風險太大,除瞭項目本身的風險,政府的支付能力和支付信用也存在抽油煙機清潔 /疑問。桑德集團董事長文一波一直對PPP持悲觀態度。他告訴記者,他們是最早參與PPP的國內企業。1999年的時候,規模比較小,但日子比較好過。因為市場沒有這麼無序,項目基本可控,有收費做支撐。“但2013年後,什麼東西都打包進來,PPP項目已變形。”文一波表示,金融機構到現在都沒有認同PPP項目,將其視作高風險的項目。北控水務集團副總裁楊光從水環境PPP角度分析稱,PPP項目“三分建、七分管”,但現實的情況由於各種各樣的原因,例如政府壓縮預算、競爭門檻、評比的標準、考核的力度,對運行部分的重視嚴重不足。上述隱藏在PPP盛宴下的危機,在遇到今年去杠桿、穩金融等宏觀政策後,一一浮現,將不少過分激進、負債率過高、高度依賴回款的環保上市公司,拖入泥淖。合理運營是關鍵環保上市公司交的PPP項目“學費”,讓不少公司都印象深刻。規范化,成為很多上市公司的訴求。近期,國傢發改委、財政部官員紛紛在公開場合表態,配合司法部出臺《PPP條例》。該法律的出臺將為PPP的規范有序發展保駕護航。除瞭政策之外,環保業內人士對於資金比例、融資需求、專業運營等方面,都提出瞭自己的主張。比如,中國人民大學環境學院教授馬中對於財政承受能力10%的限額,並不認同。他表示,環保PPP項目具有公共服務性,對其還限制公共財政資金比例,這是沒有道理的。據其介紹,他曾參與的亞行PPP項目,貸款利率低,還拿到瞭35%的財政補貼。金永祥表示,更大的問題是來自資本金的要求。“資本金從以前實際的1%-2%左右提高到瞭現在政府要求的20%-30%,提高瞭十幾倍。如此大的沖擊,投資市場難以承受,我們必須評估20%-30%的要求是否洗抽油煙機 /合理。若把比例降到合理的水平,由市場主體,特別是金融機構,去決定具體項目的資本金比例,那麼企業的困難就會小得多。”然而,文一波則向記者表示,PPP項目不管是補貼企業還是政府,都解決不瞭根本問題。“項目要嚴格入口,一定要有相應的金融品種支持。”文一波稱,PPP項目投資周期長,基本都是幾十年,沒有匹配的融資工具,比如長債,別說環保企業,央企也走不下去。此外,金永祥告訴記者,參加PPP投資的民營機構要走出困境,應該從檢討自身管理和經營開始。“宏觀環境我們無力控制,加強自身管理則可以防范風險。比如投資決策時,需要有嚴格的程序和較強的專業能力。”具體到一個項目,楊光表示,方案研究階段,就要從全生命周期出發,對未來運行成本進行充分考慮,給予足夠預算;招投標的競爭,要強調運營能力,特別是現在EPCO(設計-采購-施工-運營)形式逐漸增多,應該是由運營來統籌前期的規劃設計和中間的時空。經過2018年的波折,環保企業迎來多項融資、基建、財政等利好政策,融資環境開始好轉,PPP項目也將迎來轉機。安信證券邵琳琳團隊12月2日發佈的研報稱,近期觀察到,民營企業和環保公用事業企業的產業債利差從前期9-10月的歷史高位有所回落,其中,環保及公用事業AA評級產業債券利差回落較為明顯,以民企為主的環保板塊債券融資成本有所改善。最新發佈的2018年11月興業綠色景氣指數(GPI)報告顯示,11月GPI指數與10月基本持平。從分項指數情況看,受近期一系列改善民營、小微企業融資環境的政策推動,綠色環保企業補貼到位率及投資並購意願均顯著提升。同時,絕大部分企業新訂單、在手訂單數量、產能利用率都有所回升。編輯洗抽油煙機推薦 /:藍楓

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